債券熱潮襲擊 布局債券基金掌三大機會

(本文章由中國信託投信提供，2023年03月)

債券市場罕見連續兩年下跌，2022年更在聯準會瘋狂升息下重挫，隨通膨成長趨緩、聯準會升息步調明朗之際， 債券迎來三大契機：利率佳、品質優及時機好，讓台灣投資人也為之瘋狂，全台現在正掀起一波債券風。

過去債券是法人用來避險、長期資金操作的投資工具，但現在不論收益率或是評價面，債券都具有一定吸引力，對於想參與債券機會卻不知道從何著手的投資人， 不妨布局債券基金，交由專業投資團隊操作，挑選相對優質的債券，並可靈活操作投資組合，以獲得較高的收益率，更可增加資金防禦力。

由中國信託投信總代理的法盛盧米斯賽勒斯債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金） 自1997年成立，經歷過多空循環，3位共同經理人擁有超過26年的合作默契，投研團隊更全方位找尋多元債券商機，績效表現長期抗勝大盤， 為投資人打造進可攻、退可守之績效，建議投資人可列為長期核心配置的選擇。

機會一：利率佳-利差維持高檔，收益率相對高

美國聯準會（FED）自2022年啟動升息，各類債券殖利率大幅提升，投資人布局債券息收也相對可觀。 截至1月底，全球非投資等級債已來到8.6%、新興市場美元債也有7%的水準，就連評級較高的美國投資級公司債、全球投資級公司債分別都有5%及4.7%的收益率。

各類債券殖利率大幅提升

資料時間截至2023/1/31。資料來源: Bloomberg，中國信託投信整理。最低殖利率指在債券發行人不實際違約的情況下，某一債券可能出現的最低收益率。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本圖示僅是相關指數之歷史資料，不代表基金現行實際或未來投資報酬之保證。

受到經濟衰退疑慮及通膨的影響，公司債信用利差擴大，達10年平均水準， 但法盛盧米斯賽勒斯研究團隊認為，企業獲利預期仍持續提升，且違約率背景之下，目前的信用利差十分具有吸引力。

信用利差擴大達10年平均水準

資料來源: Bloomberg，中國信託投信整理。資料時間為2012/1/31至2023/1/31。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本圖示僅是相關指數之歷史資料，不代表基金現行實際或未來投資報酬之保證。

機會二：品質優-違約率相對低、利率保障倍數高

FED升息步調已具可預估性，現在影響市場的關鍵也轉移至經濟風險，挑選債券更需考量總體經濟的情況，觀察債券違約率，以評級較低的非投等級債為例，截至2022年底， 違約率雖因衰退疑慮略為走升，但仍不到2%，居歷史相對低點。

另一觀察指標則是企業利息保障倍數，可藉此來評估企業的償債能力。以北美、歐洲為例，目前企業利息保障倍數位於20年相對高點，意味著償債能力相對佳， 但仍需持續關注升息、經濟衰退疑慮對償債能力的影響。

企業利息保障倍數高於過去20年水平

資料來源：高盛證券，Global Credit Trader，報告日期2023/1/27，中國信託投信整理。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。 本圖示僅是相關指數之歷史資料，不代表基金現行實際或未來投資報酬之保證。

機會三：時機好-升息尾聲，利率高點將提前反應

由於總經數據仍偏強，通膨要降到目標2%還有一段距離，加上就業數據也相對強勁，聯準會短期間要轉「鴿」實屬不易。 根據CME FedWatch統計，市場預估終端利率來到5.25%-5.5%，在第二季時可能見頂，後續走勢則持平。

對投資人而言，現在正是布局債券的好時點。自1989年至2019年，共有五次的升息循環，美債殖利率通常於升息週期結束前的3至6個月到達高峰，換言之， 若聯準會在第二季底結束升息循環，那當前的債券殖利率也就已到達高峰，意味著價格也來到相對低點，從長期投資的角度來看，低點進場就是優勢。

債券價格下修空間有限，未來更有機會賺資本利得。觀察全球綜合債券近30年各年度漲跌幅，2021年、2022年受到快速升息影響，罕見出現連兩年下跌， 對現在進場的投資人而言卻是一大機會，反彈動能也會相對強勁，未來再升息逐漸見頂下，逢低布局更可掌握長線收益。

債市罕見連跌兩年後，2023年反彈動能強

資料來源:BofA、Bloomberg、中國信託投信整理，2023/1/31。本圖示僅是相關指數之歷史資料，不代表基金現行實際或未來投資報酬之保證。

總結上述現在布局債券的三大機會，債券經歷過慘烈的修正之後，2023年投資人不但可享有較高的息收，防禦力也相對十足，同時，現在逢低布局更可有機會賺取資本利得。 法盛盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）報酬居同類型前段班，更具投資價值。

瞄準當前收益率高、投資人喜歡「收息感」，法盛盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）增加DG級別供投資人布局，打造「月月配息」機制，並於費用前配息，通常這項機制的配息計算會更彈性，因投資人的息收計算未扣相關費用，且未實現資本利得亦可作為配息來源，近期配息率較其它級別高，讓投資人有相對高的息收入袋，存債存得更有感。

*DG級別基金的配息可能由基金的收益或本金中支付

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)績效

資料來源：Lipper，美元報酬，以境外基金之台灣主基金計算。 資料時間截至2023/01/31。本基金非為保本型或保證型投資策略，非定存之替代品，亦不保證收益分配[如有]之金額與本金之全額返還，最大可能損失則為全部投資金額。四分位排名為基金與同類型基金排名百分比，排名前25%為第一分位，之後的25%則為第二分位，其餘類推，共分四個分位。

精選基金

• 8042 法盛-盧米斯賽勒斯債券基金R/DG USD(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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